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■王丽新
定增市场持续升温。Wind资讯数据显示，自2024年9月24日“并购六条”发布至今，已有184家公司的定增方案落地。剔除中国银行、邮储银行等4家国有商业银行的巨额定增项目后，180家公司实际募资总额达3496亿元，同比增长60%，其中47家公司募资额均超20亿元。大额定增项目密集涌现，彰显资本市场服务实体经济的强劲动能。
这组数据背后，是政策红利、产业需求与资本流入同频共振的结果。政策端，“并购六条”与“科创板八条”等政策组合拳落地，重组股份对价分期支付、审核程序简化等举措激活市场供给，为半导体、生物医药等领域企业技术攻关注入资本动能；产业端，战略性新兴产业蓬勃发展催生大量融资需求，在“并购六条”发布后完成的定增项目中，多数资金投向TMT（科技、媒体和通信）等新质生产力相关领域；资本端，定增市场收益率显著改善，“并购六条”发布后一年多以来，完成发行并解禁的竞价类定增项目平均收益率大幅走高，保险、公募等长线资金积极布局，为市场提供充足“弹药”。
在政策、产业、资本三重因素驱动下，上市公司定增“筹得来”已不再是难题，“用得好”才是检验其价值的核心标准。若企业将资金长期闲置或偏离主业盲目扩张，不仅浪费资本市场资源，更会挫伤投资者信心。因此，上市公司需把每一分募集资金“用对用好”，让其充分释放价值。
用途一，聚焦科创主阵地，锚定“硬科技”赛道。从资金流向看，AI、机器人、创新药、半导体等领域已成吸金主力。比如，科大讯飞拟募资不超过40亿元，用于星火教育大模型及典型产品研发与流动资金补充；绿的谐波募资20亿元，投向新一代精密传动装置智能制造项目，深耕机器人蓝海市场。
企业在快速成长阶段，亟须大量资金支撑新项目落地、研发突破与产能扩充，尤其对战略性新兴产业企业而言，通过定增将资金精准注入研发创新环节，是推动产业向价值链高地攀升的关键。而技术突破若获得市场认可，投资者收益也将水涨船高，使其更有动力投资科技创新赛道。
用途二，强链补链优布局，激活产业协同效应。对实业企业而言，定增资金是并购重组的助推器，往往能让企业实现“脱胎换骨”。
当前，定增市场形成两大清晰方向：一是“硬科技”企业募资补链扩产能，涵盖产业链链主型企业与细分龙头企业；二是央国企通过定增推进并购重组。数据显示，“并购六条”发布后完成的定增项目中，并购类占比较高，这意味着定增主体正聚焦产能升级与绿色转型，通过整合产业链上下游资源实现协同发展，向新质生产力方向迈进。电子、机械设备、医药生物等行业成为通过定增实施并购的热点领域。
用途三，优化财务结构，借力战略投资者“握指成拳”。定增不仅是“融资”，更是“融智”“融资源”的重要契机。
对资产负债率较高的企业而言，通过定增引入权益资金，可降低负债比例、减少财务风险，增强偿债能力与财务稳定性。更重要的是，定增主体能借助战略投资者的资金、技术、渠道与管理经验，实现从“单兵作战”到“抱团发展”。
例如，今年1月份收官的中国核电140亿元定增项目中，全国社会保障基金理事会作为战略投资者认购120亿元，给予强大资金支持。今年以来，多家国有大行通过定增引入社保基金等长期投资者，既补充了资本金，又优化了股权结构。
当然，确保定增资金“用得好”，还需构建更精细化的监管框架。一方面要强化信息披露，对募集资金投向实施穿透式监管，确保每一分钱用在刀刃上；另一方面要完善定增股份锁定期安排，抑制短期投机冲动，引导长期价值投资。
可以预见，在政策引导、监管护航与企业自律的多方合力下，上市公司定增资金将持续流向科技创新“主阵地”、产业链整合“关键点”与企业发展“急需处”，为资本市场高质量发展注入持久动力，为经济转型升级提供强劲动能。
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